【美酒】品牌价值得到强化 

　　公司二季度销售情况良好，增长主要来自主品牌，增速远超一季度，预计增速15%以上，这与一季度主要依靠次品牌的快速增长形成鲜明对比。究其原因，我们认为，首先是经济的"口红效应"，即在经济收缩的背景下，人们仍然怀有强烈的消费和消费升级的意愿，进而在相对便宜的啤酒中选择名品;其次是显现品牌价值产生的回报。

　　现阶段国内啤酒企业几乎都以市场份额为导向，外资品牌也加入到市场份额的抢占中，因此啤酒行业残酷竞争的局面近期难以改善。2011年以来青啤提出"2014年1000万千升"的口号，公司通过技改和并购，产能快速增加，下半年青啤要在近似肉搏的市场中做到份额、利润兼顾，有效消化新增产能并不容易。此外，对于公司董事长的变更，我们认为在制度化的框架下，此次管理层更换对公司经营影响有限。

　　由于啤酒行业大环境的改善仍需时日，下半年公司面临消化新增产能的压力，我们预计公司2012年~2014年每股收益为1.48元、1.74元和2.04元，维持"增持"评级。