食品饮料：白酒稳定增长软饮料增速加快

　　东方证券 林静

　　白酒：3月白酒产量(折65度)同比增长53.6万吨，同比增长18.5%；1季度累计增长18.5%，是饮料酒中产量增速最快的子行业。其中四川省产量14万吨，同比增长28%。

　　啤酒：3月啤酒产量298万吨，同比下降4%，1季度累计增长5.3%。去年3月由于存在2月雪灾后的补货基数，对今年3月增速形成压力；我们预计进入二季度后，产量增速将再次回升。主省份中，山东和河南3月产量同比下滑4.6%和16.4%，湖北和四川则同比上升4.5%和16%。受去年外地主品牌提价导致的囤货基数影响，青啤3月产量同比下滑10%，1季度累计增长5%左右；燕啤3月产量依旧保持增长，1季度累计增长10%以上。

　　葡萄酒：3月葡萄酒产量6.9万吨，同比下降8.9%。1季度累计产量同比下降4.75%。三大产区中，山东省仍增长4.9%；但天津和河北3月产量分别同比下滑38%和36%，其绝对产量已被吉林、河南省超越。沿海商务消费的放缓和07年异常的髙基数对今年上半年产量增速形成压力；我们判断三季度增速将回升。

　　黄酒：3月黄酒产量12.5万吨，同比增长14.2%，1季度累计增长12%；其中浙江省3月产量同比增长8.6%，1季度累计增速高达65.4%。和舶来品葡萄酒相比，黄酒旺季消费更为稳定。

　　软饮料：3月软饮料产量592万吨，同比上升21.7%，1季度累计增长15%，由于临近夏季，产量环比增速明显回升；预计二季度产量仍将保持双位增速。浙江和广东两大主产区的单月增速均在25%以上，1季度累计增速为8%-9%。各子行业中，非碳酸饮料依旧保持较高的景气度：果蔬汁单月增速高达52.7%，累计增速33%；瓶装水3月同比增长23.5%，累计增速22.6%;碳酸饮料3月同比仅增长1.34%，累计下滑3.5%。

　　乳制品：3月乳制品产量同比增长0.81%，1季度累计增长3.3%；其中液态奶同比增长0.33%，累计增长3.3%。主产区中，内蒙古产量同比下滑10.6%，1季度累计增长3.9%。