道琼斯：杨致远离职重启微软雅虎交易之门

如果合并微软和雅虎的搜索业务，将能够节约最多15亿美元的成本开支，并能够使两家公司在总规模约100亿美元的美国网络搜索市场中占有更多的份额，而且还有望增加两家公司的每次点击营收。与微软进行搜索交易，将会使陷入财务困境的雅虎获得更高的现金流。对微软而言，交易将会使公司完成自身的主要目标之一--增加其网络存在。

在今年5月微软主动以475亿美元收购雅虎的交易流产之后，微软曾提出收购雅虎的搜索业务，但遭到了雅虎的拒绝。雅虎出售搜索业务，理论操作要比实际运作轻松许多，因为剥离搜索业务，可能会有损于该公司显示广告业务的发展。与此同时，两家公司企业文化的碰撞，也可能会减缓甚至阻碍搜索业务的合并。

在微软取消对雅虎的收购要约之后，微软曾出价80亿美元收购雅虎16%的股份，以及出价10亿美元收购雅虎搜索业务并接管业务运营。微软提交的方案还包括营收共享合作伙伴关系，依据一项为期三年的更优搜索广告价格保证条款，雅虎每年可以增加10亿美元运营利润。不过微软的这一要求，再次遭到了雅虎首席执行官杨致远的拒绝。

鲍尔默与杨致远之间的仇恨，使得两家公司不可能再坐在谈判桌前讨论收购的问题。不过杨致远本周初宣布将在寻找到新首席执行官后离职，又重新点燃了两家公司进行交易的可能。当然，雅虎一直有一个很好的理由来拒绝与微软进行搜索交易：因为搜索业务被认为是雅虎实现开发一站式广告平台的关键一环。在这个平台上，广告客户将能够发布所有类型的广告。微软也一直希望统一其搜索和显示广告平台，但是缺少雅虎的搜索业务，微软的这一目标就很难能够实现。

“微软和雅虎都想为广告客户带来一站式的服务，但是没有一家公司有能力单独完成这一目标”，市场研究公司Directions on Microsoft的分析师马特·罗瑟夫(Matt Rosoff)说道。雅虎当前遇到了很多困难，该公司的主要业务正在不断恶化，导致该公司股价已创出5年新低。本周四，雅虎股价更是跌破了9美元关口。微软股价周四也下跌4.16%，盘中创出17.50美元的52周新低。

市场分析师认为，如果微软和雅虎重新回到谈判桌前，两家公司讨论的仅可能是搜索交易的问题。Collins Stewart分析师桑迪普·阿加瓦尔(Sandeep Aggarwal)成，微软可能会与雅虎达成一项“出售再租用”交易。

根据阿加瓦尔的设想，雅虎将把自己的搜索技术、专利和网络流量以封顶10亿美元的价格出售给微软，并保证每年能获得25亿美元的营收。微软将为雅虎页面提供搜索结果，帮助雅虎出售广告并分享营收。阿加瓦尔预计，如果同微软达成这样的交易，将会使雅虎每股增值8美元至10美元。这种模式与微软此前同Inktomi和Overture达成的交易类似，上述两家公司曾为微软提供搜索和广告服务，但后来全部被雅虎收购。这也迫使微软自己开发搜索技术和网络广告平台。

雅虎与微软进行搜索交易的主要优势，在于能够增加在搜索市场的份额。瑞士信贷分析师斯宾塞·王(Spencer Wang)在近期发布的投资者报告中曾指出，如果将搜索业务外包给微软，将会使雅虎的广告营收下降30%，导致雅虎净营收出现下滑。但与此同时，雅虎的运营成本将下降7.5亿美元至15亿美元，使得公司的现金流大幅增加。

不过并不是所有人都主张雅虎出售搜索业务。市场调研公司IDC数字市场及新媒体业务主管卡斯顿·韦德（Karsten Weide）就认为，如果与微软进行类似的交易，这便是“雅虎走向完结的开始”。因为付费搜索业务当前已占到了整个网络广告市场40%的份额。雅虎放弃这一业务，也就意味着放弃了一个快速增长的市场。

无论微软与雅虎交易与否，投资人都认为，如果两家公司希望更有效的竞争，那么它们就需要寻找新的战略。Google是搜索市场毫无争议的王者，占据了美国付费搜索营收70%以上的份额。尽管雅虎、微软分列二三位，但与Google的差距已是越来越大。Jacob互联网基金的经理莱安·雅各布(Ryan Jacob)表示，“无论是微软还是雅虎，单独都很难同Google抗衡。只有合并在一起，它们才会有更好的机会。”