达芙妮引入高档品牌互补 

　　据港媒报道，达芙妮国际(行情,资讯,评论)(210)上半年业绩倒退，但撇除认股权证之公平值亏损的影响，核心盈利仍然录得增长。集团今年初收购高档鞋履零售商「富珍」近六成股权，虽然还未订出短期的具体业务发展策略，但可推动其在中高端女装鞋市场的拓展步伐，与现时的中低端女装鞋业务达致互补作用，相信有助提高毛利率水平。

　　业绩概况︰达芙妮2010 年度上半年营业额31.83亿元，同比上升14.8%;毛利18.13 亿元，上升19.3%;毛利率由55.8%提升至57%。期内纯利1.9 亿元，下跌27.3 %;若剔除认股权证之公平值亏损1.36 亿元，核心盈利上升12.6%，至3.3 亿元。

　　全年每股盈利11.6仙，中期息增加一倍，由去年同期的3 仙增加至6 仙。

　　同店销售：上半年「达芙妮」品牌的同店销售增长只有2%，主要原因是租金等营业费用上升及缺工问题影响供货。有关缺工问题已于7、8 月解决，并恢复正常供货;集团维持下半年「达芙妮」品牌同店增速逾5%的目标。「鞋柜」品牌方面，因大部分产品由内部工场供货，故此未受缺工问题影响。上半年同店销售增长为13 .7%，并维持全年10%至15%的增长目标。

　　增加门市：受到缺工问题影响，上半年「达芙妮」品牌门店的新增速度有所放慢，仅较去年底新增183 家，至3546 家。集团预计，下半年增速将大幅提升，全年新增500 个销售点的目标不变。至于「鞋柜」品牌，上半年新增111 个销售点，门市总数达到924 家，全年新增目标为250 家。另外，集团因应退出运动品牌分销业务，6 月底前已关闭全部门市。

　　中高端品牌：集团今年初收购富珍六成股权，后者共经营193 个自家品牌及代理品牌销售点，包括加拿大品牌「ALDO」及美国品牌「Jessica Simpson」等共四个中高端品牌，其销售网络覆盖内地一二线城市、台湾及香港。虽然今年上半年富珍仍处于亏损状态，但集团希望达到全年盈利的目标。相信收购富珍可有助拓展中高端女装鞋市场，与现有中低端业务达到互补作用。

　　估值︰参考彭博统计资料，目前追踪达芙妮的大行有十三间，十一间给予「买入」评级，一间建议「持有」，一间建议「卖出」，平均目标价10.25 元。预测20 10 年每股盈利0.373 元，以昨天收市价计算，预测市盈率为二十一点九倍;刚晋身蓝筹股不久的同业百丽国际(行情,资讯,评论)(1880)，预测2010 年每股盈利0.391 元，预测市盈率三十三点二倍。

　　优势：

　　(一)受惠二三线城市快速城市化(二)退出运动服装分销业务风险：

　　(一)内地同业竞争激烈

　　(二)全球经济再现衰退令消费信心回落思聪