【能力圈的新书《投资者的记分牌》已经上市销售，网络书店都可以买到。此书特别适合熊市阅读，包含了30多个案例，都是干货。赶快去买一本吧!】

　　O2O是正确的方向

　　昨晚，在百度(NASDAQ:BIDU)公布第二季度财报之后，股价大幅下跌15%，收盘于168.03美元，总市值约590亿美元。在BAT三巨头中，百度似乎正处于逆风中，我认为其中的原因有两个：第一个原因就是随着移动互联网的兴起，导致为消费者服务的公司更具优势;第二，百度搜索虽然是直接服务于广大消费者的，但是它的付费者却是企业用户，这使得百度在较长时间里忽视了对其消费者用户的重视，因此没有建立起像阿里、腾讯一样强大的消费者用户的帐号系统。后者使得百度缺乏为自己的消费用户提供完整交易闭环服务的能力。百度显然认识到这个问题，因此才决定大举投资于O2O领域。能力圈(AbilityCircle)个人认为百度的战略方向显然是正确的，比如百度迄今为止在O2O领域最成功的投资去哪儿就是典型的为消费者提供交易闭环服务的一家在线旅游服务商。在去哪儿的体系里，用户不仅获取资讯，而且最终还达成交易，而后者对于构建完整用户画像，为用户提供全面服务，甚至将来提供金融服务，都是不可或缺的。

　　有人说百度、腾讯和阿里分别解决的是人与信息的联接、人与人的联接和人与物的联接的问题。如果百度今天还满足于仅仅提供人与信息的联接这个定位，那我反而要低看百度一眼，因为互联网行业的竞争是无疆界的，在当今移动互联网的大潮中，像腾讯、阿里这样的巨头都致力于形成完整的生态链，具备为消费者提供一站式服务的能力，百度没有理由固守在自己一亩三分地里。在分析电话会议上，百度首席执行官李彦宏说：“传统意义而言，搜索将用户与信息相连，但是在移动互联网时代，搜索引擎将用户与服务相连，而O2O是实现这一连接的非常重要的条件。”有了这样的判断，百度在O2O领域大举投资也是顺理成章的，不久前，李彦宏宣布将给百度糯米三年投资200亿，来做O2O生态。另外，我个人认为百度去年对Uber的投资也是具有战略意义的举措，借助Uber力量，刚推出一年的百度钱包已经拥有超过1亿用户。要知道Uber是原本是用信用卡支付，而且扣的是美元，因此Uber中国的用户有非常强的动力使用百度钱包来支付。对Uber的投资，我觉得百度还可以更激进一点。

　　核心业务稳固，因为投资而被低估

　　与腾讯、阿里的投资相比，百度投资有一个比较鲜明的特点，就是在自己看准的业务上下大注，并形成控股地位。这么做有利有弊，在投资初期，因为合并报表，新业务亏损会使财务报表很难看，在投资收获期，当然回报也更丰厚。让百度处境比较糟糕的是，目前最主要的几个投资项目都处在亏损期，而且是巨额亏损，比如去哪儿、爱奇艺、糯米等等，因为这些新业务的亏损的拖累，百度的运营利润率已经从三年前的50%以上跌至21%。但是如果百度将这些业务的控股权卖掉，不仅会收到大量现金，而且还可以提高其财务表现——投资者因为百度在这些业务拥有更多股权而惩罚它，这有点滑稽，因为在资本市场还存在一个控股权溢价的说法。

　　好消息是，百度的核心业务搜索其实表现仍然非常出色，而且移动搜索的商业化也进展顺利，在收入占比上已经超过PC端的贡献。最近的分析电话会议上，百度管理层认为移动端的商业化的空间超过PC端。根据摩根士丹利的分析，如果采用分类加总的估值方法，目前百度健康且增长迅速的搜索业务的市盈率只有约12倍，低于谷歌等全球同业的估值水平。从市销率来看，增长更快的百度也低于谷歌：

　　总之，百度正在做的事是为未来而投资，李彦宏家族是百度最大的股东，正是因为这一点，他今年在谈到百度的利润和股价时，如是表述：“我知道我五年之后还在这儿，十年之后还在这儿，所以我敢这样做。”百度在接下来的几个季度里，其利润表现或许不佳，但是它加大对O2O领域的投资绝对是正确的方向，有助于弥补与腾讯和阿里竞争中的短板。一旦通过一两年努力，百度建立起了服务于自己亿万消费用户的能力，搜索引擎作为信息入口的价值也将发挥出更大的力量。那时，李彦宏的搜索不仅仅联接人与信息，而且在移动互联网时代要联接人与服务的愿景也将实现，BAT或许又站在同一起跑线上了。